대부분의 투자자는 이제 국채 수익률이 급등하고 있다는 소식을 들었을 것이다. 모든 신문의 1면을 장식한 내용이다.
전 세계 채권 투자자들이 미국 정부 부채와 인플레이션 상승을 우려해 만기가 긴 국채를 대거 매도하면서 수익률이 오르고 있다. 5년물, 10년물, 30년물 등이 대표적이다. 채권을 매도하면 가격은 하락하고, 가격과 반대로 움직이는 수익률은 상승한다.
2009년 Nvidia를 놓쳤나? 희귀 신호가 다시 나타났다. 2009년 잘 알려지지 않았던 반도체 기업 Nvidia에 ‘더블 다운’ 신호가 나타났다. 수년 만에 처음으로 같은 ‘강력 확신’ 신호가 Nvidia의 100분의 1 규모인 한 기업에 다시 나타나고 있다. 계속 읽기 »
이는 많은 주식 투자자에게 단순히 채권시장의 문제처럼 보일 수 있다. 따라서 크게 걱정할 일이 아니라고 생각할 수도 있다. 그러나 실제로는 수익률 상승이 여러 경로를 통해 주식시장에 막대한 영향을 미친다.
특히 수익률 상승의 영향을 받는 종목은 주택건설주와 자동차주다. 자동차 대출과 주택담보대출 금리는 채권 수익률을 기반으로 결정되기 때문에 수익률이 오르면 주택과 자동차를 구매하기 위한 금융 비용도 커진다.
자동차 대출의 평균 만기는 약 6년이다. 신차는 5.8년, 중고차는 5.6년이다. 이에 따라 대출기관은 5년물 미 국채 수익률을 기준금리로 활용한다. 이 수익률은 올해 1월 1일 3.73%에서 현재 4.55%까지 올랐다. 그 결과 60개월 자동차 대출의 평균 금리는 현재 약 7% 수준이다. 다만 4월에는 9.45%까지 오르기도 했다.
그 결과 자동차 구매 비용이 더 비싸졌다. 투자자들도 이를 알고 있으며, 자동차주가 갑자기 하락한 이유 중 하나다. General Motors (NYSE: GM) 주가는 지난 한 달간 5% 하락했고, Ford Motor Company (NYSE: F) 주가는 5.8% 떨어졌다.
수익률 상승으로 주택시장의 고통은 더욱 커지고 있다
모기지 금리도 상황은 비슷하다. 일반적인 주택담보대출의 만기는 30년이지만, 대출 금리는 10년물 미 국채 수익률과 함께 오르내린다. 많은 주택 소유자가 30년이 되기 훨씬 전에 대출을 갈아타기 때문이다. 10년물 수익률은 올해 초 약 4.1%에서 이번 주 4.8%까지 급등했다.
Freddie Mac에 따르면 30년 만기 모기지 평균 금리는 현재 6.7%다. 5년 전의 두 배 수준이다. 높아진 금리는 주택시장에 두 가지 큰 악영향을 준다. 주택 구매 비용을 크게 높여 많은 미국인이 집을 살 수 없게 만든다. 또 나처럼 약 3%의 낮은 금리로 장기 주택담보대출을 이용하는 기존 주택 소유자들이 집을 팔지 않도록 만든다. 금리가 두 배에 달하는 새 주택대출을 받고 싶어 하지 않기 때문이다.
이것이 주택건설주가 고전하는 이유 중 하나다. Lennar (NYSE: LEN)는 최근 몇 주간 소폭 반등했지만 올해 들어 거의 19% 하락했다. PulteGroup (NYSE: PHM)은 올해 5.6% 올랐지만 지난 한 달간 2% 넘게 떨어졌다. D.R. Horton (NYSE: DHI)은 올해 1.2%, 최근 한 달간 약 0.5% 하락했다.
물론 주택산업은 한동안 어려움을 겪어왔다. 전국적으로 약 500만 채의 주택이 부족해 집값이 오르면서 6월 신규 주택 중간 판매가격이 44만 달러를 넘어섰기 때문이다. 이 가격은 많은 미국인이 주택을 구매하기 어려운 수준이다. 여기에 모기지 금리 상승이 주택 구입의 부담을 더욱 키우고 있다.
당분간 높은 수준을 유지할 것으로 보이는 수익률
그렇다면 이들 기업과 주주들이 궁금해하는 점은 수익률과 이를 기반으로 한 차입 금리가 언제 다시 내려갈 것이냐는 것이다.
답하기 어려운 질문이다. 헤드라인 인플레이션은 3.7%로 여전히 Federal Reserve의 목표치인 2%를 크게 웃돈다. 40조 달러라는 엄청난 규모에 도달한 미국 정부 부채도 계속 가파르게 늘어날 것으로 보인다. 현재 워싱턴의 lawmakers들은 부채를 줄이지 못하고 있다. 마지막으로 hyperscaler들이 AI 데이터센터 건설 자금을 마련하기 위해 발행하는 막대한 규모의 회사채도 있다. 수천억 달러에 달하는 이 채권은 매수자 확보를 놓고 국채와 경쟁한다. 이 역시 국채 수익률을 끌어올리는 요인이며, 앞으로도 계속될 가능성이 커 보인다.
결론적으로 자동차주와 주택건설주는 당분간 가라앉지 않을 것으로 보이는 새로운 악재를 맞고 있다.
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2004년 12월 17일 Netflix가 이 목록에 올랐을 때를 생각해보자. 당시 추천에 따라 1000달러를 투자했다면 현재 44만5833달러가 됐을 것이다.* 또 2005년 4월 15일 Nvidia가 목록에 올랐을 때 1000달러를 투자했다면 현재 140만2153달러가 됐을 것이다.*
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Matthew Benjamin은 언급된 어떤 종목도 보유하고 있지 않다. The Motley Fool은 D.R. Horton과 Lennar를 보유하고 있으며 이들 종목을 추천한다. The Motley Fool은 General Motors를 추천한다. The Motley Fool은 공시 정책을 시행하고 있다.
‘Bond Yields Are Soaring. Why That's Bad for Homebuilder and Automaker Stocks.’는 원래 The Motley Fool이 게재했다.